ag8国际亚游拨云见日 3C自动化迎来变革之年 基金

发布时间:2021-08-04 13:50

  随着智能手机保有量的逐步提升,智能手机行业已经逐步进入到存量竞争时代,在人工成本逐年上升和制造精度强度加大的叠加影响下,3C 自动化改造成为产业发展的必然选择。3C 自动化行业的驱动要素包括:(1)智能手机终端需求量仍然保持稳步增长;(2)人工成本上升加速自动化替换进程;(3)终端产品的技术升级推动设备更新需求。进入2017 年,随着OLED、曲面玻璃、指纹识别等新技术的推广应用,将带动手机制造工艺、设备的升级换代需求。我们建议从三条主线C 自动化的布局思路。

  以iPhone6 和iPhone 6 Plus 为例,其成本结构中,显示屏和触摸屏是最贵的部件,约占裸机成本的20%左右。在显示屏和触摸屏的供给产业链中,除了前段的生产设备之外,后段的模组邦定、贴合设备也是非常重要的环节。

  市场预期明年苹果部分机型会采用OLED 柔性屏替换LCD 屏,由此带来产业链中后端设备批量更换。

  目前,以苹果6 为代表的智能手机,机身普遍采用金属机壳,盖板玻璃普遍采用2.5D 玻璃。从工艺流程上看,所需重点设备是高速钻攻中心和玻璃精雕机等。随着曲面屏的流行,市场预期3D 玻璃盖板也会成为未来智能手机的主流配置,在工艺上相较于传统2.5D 玻璃,新增了热弯设备。目前,设备领域除了玻璃和金属加工设备,还需要重点关注设备企业配置的核心零部件,例如数控系统和主轴系统,重点关注昊志机电、田中精机等。

  在玻璃、金属加工、模组贴合过程中,需要大量用到其他的辅助设备,例如激光蚀刻、玻璃和模组切割、精密清洗设备、AOI 检测设备、焊接设备等。在整个智能手机加工组装的后端,全自动化装配线C 自动化重点关注的领域。建议重点关注激光切割设备企业盛雄激光(亚威股份)、精密清洗设备和科达、AOI 检测设备劲拓股份等。

  投资建议:从选股角度,目前3C自动化板块公司较多,我们建议按照上述三条主线)OLED 替换LCD 显示屏领域,建议重点关注联得装备、智云股份等;(2)金属和玻璃加工领域,我们建议重点关注昊志机电、智慧松德、田中精机、劲胜精密等;(3)辅助设备领域,我们建议关注激光切割企业亚威股份、清洗设备企业和科达和检测设备企业劲拓股份。

  风险提示:下游终端产品带来的设备需求周期性波动;自动化新技术渗透不及预期的风险。

  我们预测公司 2016-2018年归属母公司的净利润为1.25亿、1.72亿和2.28亿,对应的 EPS 分别是0.84元、1.15元和1.53元。公司是国内主要成套自动化装备的方案解决商之一,致力于为国内自动化生产厂商提供非标设计。在保持现有业务稳定发展的基础上,不断在多领域形成新的业务增长点,扩充及完善公司发展战略,提升公司品牌形象,不断打造完整的、具有核心竞争能力的、以智能制造和绿色制造为主体的产业链条,逐步构建多业务板块协同发展的立体化产业布局。公司致力于构建汽车智能制造装备、锂电池智能制造装备及3C 智能制造装备三大产业格局,战略转型升级已初见成效。继续维持 “推荐”评级。

  主营业务稳定发展,总体业绩实现大幅增长。公司是国内领先的成套智能装备方案解决商,主营业务为成套智能装备的研发、设计、生产与销售,为国内诸多汽车生产厂商提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务。同时,在做好传统业务的基础上,致力于加快产业的转型升级与资源整合。2015年,公司先后切入具有良好发展前景的锂电池智能制造装备、平板显示模组装备业务领域。根据2016年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入18,900.04万元,较上年同期增长92.49%;实现归属于上市公司股东的净利润5,092.03万元,较上年同期增长559.53%。其中3C 智能制造装备业务板块增幅较大,收入为9124.63万元,较上年同期增加100%。

  公司综合毛利率为42.26%,大幅提高研发投入。公司2016年半年度综合毛利率为42.26%,其中平板显示模组设备毛利率高达63.33%,其次是自动检测设备,毛利率为31.94%。公司2015年销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比同比增减114.52%、179.73%和-210.18%,主要系本期合并范围较上期增加所致。公司顺应行业和技术发展趋势,强化技术的原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新。截至本报告出具日,成功完成了120ppm 的18650圆柱电池生产线的独立研发;独立开发的PDAF 测试技术已完成样机试制及批量生产,首批设备已出厂;独立开发的新一代FOG 设备已通过了国际一流企业的认证;指纹模组生产线设备、OCA 全自动贴合设备、CCM 摄像头检测、装配设备等多种新产品研发已取得一定实质性进展。根据2016年半年度报告,报告期内,科技研发费为1,547.88万元,较去年同期上升370.88%。卓越的研发创新能力和大量研发投入为公司奠定了坚实的基础,促进了公司健康稳定快速发展。

  做好传统业务,加快产业转型升级与资源整合。公司2015年完成了对吉阳科技、鑫三力的收购,快速切入具有良好发展前景的锂电池智能制造装备、平板显示模组智能装备行业。吉阳科技在锂电设备领域技术领先,并且我国锂离子电池生产企业对装备创新及自动化程度要求正在逐步提高、锂离子电池装备国产化进程随之加快,吉阳科技凭借其雄厚的技术实力和丰富的产品线将会迎来更为广阔的发展空间。鑫三力在平板显示模组设备相关领域技术领先,其客户资源优质,目前在同类国产设备市场占有率超过70%,其承诺2016年、2017年净利润分别不低于人民币8,000万元、10,000万元。本报告期内,鑫三力实现营业收入9,186.60万元,归属于母公司净利润3,228.24万元,合并后对公司净利润的贡献较大。目前,公司已形成汽车智能制造装备、锂电池智能制造装备以及3C 智能制造装备三大业务板块,深化和完善了公司在智能制造装备领域的战略布局。此外,公司对产业间的资源进行充分整合、共享,形成了各业务板块互为促进、共同发展的良好局面,为公司逐步实现多元化、集团化经营,发展成为国内一流、国际领先的智能装备系统方案解决商打下坚实基础。

  事件:公司2016年前三季度实现营收25,945.49万元,较上年同期增长69.05%,归属上市公司股东净利润5382.62万元,较上年同期增长98.18%,受益于手机、平板电脑等消费电子行业设备需求的增加,本报告期,公司应用于金属零件加工的高速加工中心(钻攻中心)主轴、数控雕铣机电主轴和数控机床转台产品销售收入较去的同期大幅增长,同时,公司重视新产品的研发以及原有产品的升级,产品市场竞争优势明显,使公司的盈利能力不断提升。

  专注电主轴行业,受益于消费电子产品增长:公司专业从事高精密电主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与维护。近年来,以智能手机、平板电脑为代表的消费类电子产品持续热销,带动了设备投资规模的不断扩大,上游数控机床及配套主轴的市场需求也持续增加,公司作为电主轴行业技术领先企业大幅受益。

  加大新产品研发力度,掌握电主轴核心技术:公司始终围绕“立足自主技术创新,全面实现进口替代,稳步进军国际市场”的发展战略目标,着眼于高端装备制造业,致力于为中高档数控机床提供自主研发、自主品牌的主轴系列产品,重点提升研发实力和研发效率、完善产品种类及体系,掌握了多项电主轴核心技术,目前包括DGZC-24006永磁同步车床电主轴等多款产品目前处于测试和试用阶段,随着产品投产放量,将进一步扩大产品影响力,巩固公司行业地位。

  进口替代逐步推进,市占率有望进一步提升:随着国内机床性能逐步提高,国内电主轴迎来进口替代的发展机遇,主轴整机行业市场潜力巨大。公司目前市占率在10%左右,随着公司逐步成长为国内电主轴龙头,市占率有望进一步提升。

  事件:2016年1-9月,公司实现营业收入29,175.72万元,较上年同期下降15.77%,主要是原有印刷机相关业务下降,以及大宇精雕尚有较大金额发出商品正在验收中,未在第三季度确认收入。报告期内,公司实现营业利润2,972.21万元,较上年同期下降12.96%;实现利润总额5,885.05万元,较上年同期增长15.82%;实现归属母公司净利润为4,832.90万元,较上年同期增长12.94%。

  3C需求旺盛,大宇精雕成业绩亮点:公司全资子公司大宇精雕主要产品包括玻璃热弯机、玻璃精雕机、金属高速攻牙钻孔机和工业机器人本体等,2016年前三季度整体业务发展情况良好,作为3C自动化领域技术、创新、生产和研发一体化的供应商,充分把握握下游消费电子领域技术变革所带来的市场机遇,整体业务发展情况良好,各项经营计划推进顺利,销售收入继续保持了增长势头。目前下游厂商部推出3D曲面玻璃,大宇精雕紧跟市场变化,结合自身优势,推出了3D曲面玻璃自动化生产设备,得到市场认可,反响良好。报期内,大宇精雕整体表现了较好的增长态势,成为了公司业绩亮点。

  拟收购富江机械,军工业务值得期待:公司8月10公告,拟作价6.5亿元收购富江机械100%股权。同时,募集配套资金不超过6.5亿元用于相关项目建设。富江机械主营业务为铝合金特种铸造、精密机械加工及机电一体化,应用于航空航天、兵器、舰船及电子等军事领域。

  富江机械已取得二级保密资质、武器装备质量体系认证、武器装备科研生产许可证等行业准入资质。此次收购,将有助于公司切入军民融合产业,拓展经营范围,优化和丰富公司产品结构,较好的分散了公司经营风险,改善公司盈利水平。

  研究机构:广发证券 分析师:罗立波,刘芷君 撰写日期:2016-11-03

  远洋翔瑞的主营业务为高精密数控机床及相关软件的设计、研发、生产与销售。公司的核心产品包括瑞创系列(精雕机)、瑞腾系列(钻攻攻牙机、高光机)、瑞智系列(CCD视觉定位精雕机)和机器人自动化生产线C领域,主要应用于玻璃和金属加工等环节,客户使用其提供的设备所生产的零配件被广泛应用于华为、三星、小米等知名品牌的无线通讯产品及移动终端产品上。远洋是国内智能终端市场上主要的精雕机、雕铣机及精雕机智能化生产线提供企业。目前下游客户均处于扩产状态,2016-2018年公司的承诺业绩分别为5000万元、6500万元及8500万元。

  远洋的核心产品精雕机主要应用于硬质材料加工,广泛应用的下游是触摸屏手机和平板电脑的玻璃盖板。目前国产手机品牌2.5D玻璃比例越来越高,随着智能手机创新加快,3D曲面玻璃的渗透率也逐步提升。未来以智能手机为代表的智能终端设备有望持续得以放量。目前公司的核心客户是智诚光学、合力泰、瑞必达等,目前下游客户均处在对2.5D玻璃和3D玻璃盖板的产能扩张期,未来将有助于对公司的业绩形成支撑。

  投资建议:由于此次是现金收购,假设远洋明年并表,预计公司16-18年营业收入分别为1.09/4.37/5.93亿元,EPS分别为0.33/0.91/1.13。考虑未来远洋翔瑞在3C自动化领域的成长性,首次覆盖公司,我们给予买入评级。

  风险提示:收购存在不确定性;主业收入利润持续下滑;远洋翔瑞下游客户产能扩张低于预期。

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